近期最大“黑天鵝”：如果3月美聯(lián)儲(chǔ)加息50基點(diǎn)
文章來源：華爾街見聞
歷史上，美聯(lián)儲(chǔ)基本沒有在放緩加息步伐后再加速加息，小心金融市場再迎暴擊。
當(dāng)“美聯(lián)儲(chǔ)開始放緩加息步伐”遇上“火熱的通脹數(shù)據(jù)”，會(huì)否飛出“重新加速加息”的黑天鵝？
美聯(lián)儲(chǔ)將在3月22日公布最新利率決議和季度利率預(yù)測，根據(jù)芝商所（CME）的美聯(lián)儲(chǔ)觀察工具，市場現(xiàn)在認(rèn)為3月份加息25個(gè)基點(diǎn)的可能性為75.3%，加息50個(gè)基點(diǎn)的幾率為24.7%。
盡管主流預(yù)期仍是加息25基點(diǎn)，但近期一系列火熱的通脹數(shù)據(jù)加劇了加息壓力，此次美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)考慮用采取更大膽的行動(dòng)來應(yīng)對(duì)持續(xù)高企的通脹風(fēng)險(xiǎn)。
多位美聯(lián)儲(chǔ)高官放出“黑天鵝預(yù)告”，明尼阿波利斯聯(lián)儲(chǔ)主席卡什卡利認(rèn)為利率最終可能高于5.4%水平；美聯(lián)儲(chǔ)理事沃勒對(duì)進(jìn)一步加息持開放態(tài)度；美國前財(cái)長薩默斯警告不應(yīng)排除3月加息50基點(diǎn)可能。
維持25基點(diǎn)步伐還是加速加息50基點(diǎn)？
如今，美國經(jīng)濟(jì)正處于所謂的“不著陸”的情景，即盡管美聯(lián)儲(chǔ)大幅加息，但經(jīng)濟(jì)保持增長、勞動(dòng)力市場強(qiáng)勁和通脹難以消退。
近期公布的就業(yè)和通脹數(shù)據(jù)意外強(qiáng)勁，受能源成本上漲影響，美國1月PPI環(huán)比上漲0.7%，為去年6月來最大增幅。
在PPI數(shù)據(jù)公布后，高盛上調(diào)加息預(yù)期，目前預(yù)計(jì)3月、5月和6月各加息25個(gè)基點(diǎn)，最終聯(lián)邦基金利率區(qū)間為5.25%至5.5%。“去年首家喊出加息75基點(diǎn)”的野村則再度作出大膽預(yù)測，高通脹將迫使美聯(lián)儲(chǔ)3月加息50基點(diǎn)，并預(yù)計(jì)利率峰值預(yù)期中值調(diào)升5.625%。
目前的主流預(yù)期仍是加息25基點(diǎn)，荷蘭國際集團(tuán)全球市場主管Chris Turner表示，鷹派預(yù)期飆升可能為時(shí)過早。他表示：
較好的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)部分與天氣有關(guān)，并且美國“反通脹”故事將在第二季度上演，而不是第一季度。
從美國海洋和大氣管理局的數(shù)據(jù)中可以看出，1月份異常溫暖，比平時(shí)更暖和的天氣意味著更多的購物、外出就餐和建筑活動(dòng)。
布萊克利咨詢首席投資官Peter Bookvar預(yù)計(jì)加息步伐不會(huì)回到50個(gè)基點(diǎn)。他指出：
我們?cè)谏洗蚊缆?lián)儲(chǔ)加息時(shí)得到了足夠多的指引，25個(gè)基點(diǎn)將成為新的標(biāo)準(zhǔn)，這不會(huì)改變。
盡管如此，在去年美聯(lián)儲(chǔ)加息重錘下，美國通脹依然十分頑固，加劇美聯(lián)儲(chǔ)加速加息預(yù)期。高盛分析師Michae l Cahill指出，通脹對(duì)利率反應(yīng)不再那么靈敏，美聯(lián)儲(chǔ)利率峰值有可能達(dá)到6%。
我們可能經(jīng)歷了兩個(gè)不同的周期：2012-2019年通脹過低（利率較低，但經(jīng)濟(jì)疲軟，所以中性利率必須較低）和現(xiàn)在的通脹較高（通脹已經(jīng)大幅上漲，但經(jīng)濟(jì)并未放緩，所以中性利率必須較高）。
而究其根本可能是，美國經(jīng)濟(jì)對(duì)利率的反應(yīng)并不那么靈敏，尤其是在2008年金融危機(jī)以后。
小心金融市場再迎暴擊
在未來一段時(shí)間內(nèi)，美聯(lián)儲(chǔ)的強(qiáng)硬立場或再次給金融市場造成暴擊。
在過去的2月份，投資者重新修正對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的加息預(yù)期，從股市到固收產(chǎn)品和大宗商品，幾乎所有資產(chǎn)都出現(xiàn)下跌。
招商證券指出：
如果美聯(lián)儲(chǔ)3月加息50bp，盡管前期市場預(yù)期已經(jīng)進(jìn)行一定程度修正，但歷史上，美聯(lián)儲(chǔ)基本沒有在放緩加息步伐后再進(jìn)行加速加息，所以這樣低概率事件的出現(xiàn)后對(duì)市場可能是一個(gè)比較負(fù)面的信號(hào)，進(jìn)而仍可能對(duì)短期市場形成一定沖擊。
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