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美聯儲新瓶裝舊酒 新的銀行貸款計劃是QE死而復生

作者:來淘車
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美聯儲新瓶裝舊酒 新的銀行貸款計劃是QE死而復生

  花旗集團認為,美聯儲可能需要提前結束量化緊縮(QT), 從而保證金融體系中足夠的銀行儲備金規模。但另一方面,仍有必要維持對利率的鷹派暗示。

  花旗預計,美聯儲周末在硅谷銀行倒閉后推出的銀行定期融資計劃(BTFP)將在金融系統增加更多儲備金,幫助緩解融資壓力。

  從本質上講,這可能被視為一種量化寬松(QE)政策,盡管當下美聯儲仍處于緊縮周期。自2022年年中以來, 美聯儲一直在大量減持美國國債和抵押貸款支持證券,計劃最終從金融體系中回籠數萬億美元過剩流動性。

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  花旗策略師Jabaz Mathai、Jason Williams、?Alejandra Vazquez Plata在周一給客戶的一份報告中寫道,“美聯儲的新BTFP只是QE的另一個名字而已,意味著留在美聯儲資產負債表上的資產將會增加,雖然從技術上講他們沒有買入證券,但銀行在美聯儲的儲備金會增加”。

  自一年前美聯儲啟動加息周期以來,因為客戶將資金轉向收益率更高的工具,銀行存款持續下跌,這反過來又迫使金融機構提高存單等產品的利率,使其更符合美國國債和貨幣市場的水平以阻止資金外流。

  他們還一直向批發融資市場尋求額外美元。花旗集團策略師寫道,QT持續時間越長,“銀行體系中儲備金流失的風險就越高。如果美聯儲希望保留所有鷹派選項,那么今年晚些時候很容易會出現儲備金短缺”。

  美聯儲的選擇

  策略師們認為美聯儲有三種選擇。一種是提前停止QT,或者減少每月允許到期后不進行再投資的債券數量,以確保儲備金在今年剩余時間內保持相對穩定。

  另一個選項是允許每個貨幣市場基金通過逆回購協議(RRP)存放在美聯儲的最高金額從1,600億美元降低,同時允許QT保持運行。

  第三種可能做法是, 美聯儲停止加息,但繼續縮減資產負債表規模,迫使貨幣基金延長所持資產的加權平均期限,并通過購買期限較長的債券從RRP撤出資金。但策略師們認為這種情況不太可能發生,因為美聯儲已經表明更愿意通過提高短期利率收緊經濟環境。

  “雖然BTFP可能會在短期內支持市場情緒,并減少任何無保險的存款外流,但不能保證銀行存款不會轉移到RRP工具或留到其他競爭銀行,因此風險仍然存在,”策略師寫道。

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