對(duì)中國(guó)再保險(xiǎn)而言，接下來(lái)在穩(wěn)定“投資收益”之余，還有很多事情要做，不然稍有意外，又是業(yè)績(jī)“掛虧”。
文/每日財(cái)報(bào) 呂明俠
近年來(lái)，受巨災(zāi)、疫情損失等影響，全球再保險(xiǎn)企業(yè)業(yè)績(jī)狀況普遍不佳。2022年，即便是中國(guó)再保險(xiǎn)業(yè)的頭部企業(yè)，也不盡如人意。
3月28日晚，中國(guó)再保險(xiǎn)（01508.HK）披露2022年度業(yè)績(jī)。報(bào)告顯示，該公司去年實(shí)現(xiàn)總保費(fèi)收入1697.65億元，同比增長(zhǎng)4.3%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)18.71億元，同比下降68.6%。
中國(guó)再保險(xiǎn)表示，歸母凈利潤(rùn)下降的主要原因在于受地緣政治沖突、宏觀經(jīng)濟(jì)承壓等因素影響，資本市場(chǎng)大幅波動(dòng)，部分投資業(yè)務(wù)出現(xiàn)損失，投資收益同比下降。剔除上述投資業(yè)務(wù)損失影響，該公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)基本符合預(yù)期。
而背靠行業(yè)環(huán)境的暗淡，中國(guó)再保險(xiǎn)不僅僅是業(yè)績(jī)掛虧，其股價(jià)也已然“跌入冰點(diǎn)”，面未來(lái)發(fā)展格局的不確定，于投資者的視角，不禁為其感到擔(dān)憂。
各項(xiàng)業(yè)務(wù)喜憂參半
盡管全年錄得虧損較大，但集團(tuán)有些指標(biāo)的表現(xiàn)還是不錯(cuò)的。
2022年，中再集團(tuán)財(cái)產(chǎn)再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)19%至618.19億元，占集團(tuán)保費(fèi)總收入的35.4%，凈利潤(rùn)10.65億元，同比下降55%；綜合成本率下降1.17個(gè)百分點(diǎn)至98.11%，其中，賠付率65.42%，同比下降0.26個(gè)百分點(diǎn)；費(fèi)用率32.69%，同比下降0.91個(gè)百分點(diǎn)。
同期，集團(tuán)境內(nèi)財(cái)產(chǎn)再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)中非車險(xiǎn)業(yè)務(wù)總保費(fèi)收入人民幣336.40億元，同比增長(zhǎng)24.9%；非車險(xiǎn)業(yè)務(wù)占比79.9%，同比上升3.0個(gè)百分點(diǎn)；農(nóng)業(yè)再保險(xiǎn)的分保費(fèi)收入109.11億元，同比增長(zhǎng)35.3%，成為中再分保費(fèi)收入最高的險(xiǎn)種。
此外，境外財(cái)產(chǎn)再保險(xiǎn)及橋社業(yè)務(wù)保費(fèi)收入196.21億元，同比增長(zhǎng)16.6%；綜合成本率下降3.29個(gè)百分點(diǎn)至94.03%。
中再集團(tuán)對(duì)此表示，2022年把握費(fèi)率上漲趨勢(shì)，主動(dòng)調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，保費(fèi)規(guī)模快速增長(zhǎng)。雖然受到俄烏沖突及其他自然巨災(zāi)影響，但承保效應(yīng)依然顯著改善。
但相對(duì)而言，其人身再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)表現(xiàn)下降較多。人身再保險(xiǎn)部分保費(fèi)收入人民幣663.85億元，同比下降4.3%，占集團(tuán)總保費(fèi)收入的38.0%；凈利潤(rùn)人民幣12.23億元，同比下降55.5%。
其中，中再壽險(xiǎn)（合并中再香港）分保費(fèi)收入人民幣663.03億元，同比下降4.3%；規(guī)模保費(fèi)人民幣717.15億元（含儲(chǔ)蓄型非保險(xiǎn)），同比下降3.7%。2022年，財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)直保業(yè)務(wù)分部（即大地保險(xiǎn)）保費(fèi)收入人民幣463.61億元，同比增長(zhǎng)6.6%，占集團(tuán)總保費(fèi)收入的26.6%。凈虧損人民幣9.79億元，綜合成本率103.06%，同比下降3.50個(gè)百分點(diǎn)。
因此，直保業(yè)務(wù)堪憂，綜合成本率居高不下，從凈利潤(rùn)的貢獻(xiàn)來(lái)看，這一塊業(yè)務(wù)挺雞肋，有種食之無(wú)味，棄之可惜的感覺(jué)。
投資收益“折戟”
可以說(shuō)，此次中國(guó)再保險(xiǎn)凈利潤(rùn)承壓的主要原因是投資收益的下降。
據(jù)年報(bào)顯示，2022年中國(guó)再保險(xiǎn)總投資收益57.52億元，同比下降達(dá)63.3%，總投資收益率1.79%，同比下降3.20個(gè)百分點(diǎn)。凈投資收益127.21億元，同比下降8.1%，凈投資收益率3.97%，同比下降0.43個(gè)百分點(diǎn)。
具體看來(lái)，中國(guó)再保險(xiǎn)人身再保險(xiǎn)分部投資收益由2021年的70.91億元下降41.5%至2022年的41.47億元；財(cái)產(chǎn)再保險(xiǎn)分部投資收益由2021年的33.00億元下降15.5%至2022年的27.88億元。
談及投資收益下降的主要原因，中國(guó)再保險(xiǎn)在財(cái)報(bào)中稱，受地緣政治沖突、宏觀經(jīng)濟(jì)承壓等因素影響，資本市場(chǎng)大幅波動(dòng)，部分投資業(yè)務(wù)出現(xiàn)損失，股權(quán)與基金投資收益同比大幅下降。
根據(jù)中國(guó)再保險(xiǎn)2022年年報(bào)顯示，2022年中國(guó)再保險(xiǎn)股權(quán)與基金投資收益虧損約7億元，同比下降達(dá)111.56%。
不過(guò)虧損的另一端，中國(guó)再保險(xiǎn)的管理資產(chǎn)仍快速增長(zhǎng)。截至2022年末，中國(guó)再保險(xiǎn)管理資產(chǎn)余額為4229.60億元，其中集團(tuán)總投資資產(chǎn)3206.97億元，同比增長(zhǎng)0.1%；管理的第三方資產(chǎn)余額首次突破千億，達(dá)到1022.63億元，較上年末大幅增長(zhǎng)295.3%。
也不能忽視的一個(gè)點(diǎn)在于，中國(guó)再保險(xiǎn)的2022年半年報(bào)中顯示，長(zhǎng)城資產(chǎn)于2022年8月26日公布其經(jīng)審計(jì)的2021年度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，基于長(zhǎng)城資產(chǎn)管理層向其提供的長(zhǎng)城資產(chǎn)未來(lái)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)，經(jīng)審慎評(píng)估，中國(guó)再保險(xiǎn)對(duì)長(zhǎng)城資產(chǎn)項(xiàng)目計(jì)提了減值準(zhǔn)備5.48億元。
正因如此，使得中國(guó)再保險(xiǎn)2022年中期歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)降幅增加，以致超出業(yè)績(jī)預(yù)減公告披露的降幅40%至50%區(qū)間，達(dá)到58.1%。
二級(jí)市場(chǎng)淪為“仙股”
中國(guó)再保險(xiǎn)是經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，在原中保再保險(xiǎn)有限公司（1996年1月成立）基礎(chǔ)上組建的中國(guó)唯一一家國(guó)有獨(dú)資專業(yè)再保險(xiǎn)公司，于1999年3月18日正式成立，2003年8月在原中國(guó)再保險(xiǎn)公司基礎(chǔ)上改制成立的國(guó)有獨(dú)資保險(xiǎn)集團(tuán)公司。目前，其業(yè)務(wù)包括財(cái)產(chǎn)再保險(xiǎn)、人身再保險(xiǎn)、財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)直保、資產(chǎn)管理以及保險(xiǎn)中介等其他業(yè)務(wù)。
中國(guó)再保險(xiǎn)于2015年10月26日登陸香港資本市場(chǎng)，共向全球發(fā)售57.7億H股，發(fā)售價(jià)為每股H股2.7港元，共集資155.79億港元。《每日財(cái)報(bào)》關(guān)注到，全球發(fā)售15家基石投資者中，包括國(guó)內(nèi)知名企業(yè)長(zhǎng)城國(guó)際、國(guó)網(wǎng)英大、中廣核，與其業(yè)務(wù)合作關(guān)系密切的保險(xiǎn)行業(yè)龍頭企業(yè)中國(guó)人保和中國(guó)人壽，以及國(guó)開(kāi)金融、Prudential、惠理香港等境內(nèi)外知名投資機(jī)構(gòu)。
但尷尬的是，上市以后其二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)很差。上市時(shí)，由首日開(kāi)盤價(jià)2.77港元一路下滑。隨后在1.5港元附近盤整，2020年2月19日股價(jià)跌破1港元，成為仙股，此后徹底低位徘徊。
自高位以來(lái)，其股價(jià)已暴跌80%。截至2023年4月4日收盤，股價(jià)報(bào)0.53港元，市值225.1億港元。相信，除了受公司自身基本面影響，也與保險(xiǎn)行業(yè)這兩年下行預(yù)期有重要關(guān)系。
于行業(yè)內(nèi)，在中國(guó)金融業(yè)對(duì)外開(kāi)放的大背景下，外資再保險(xiǎn)在中國(guó)投入也在加大，像2021年底的，瑞再北分獲批增資30億元；2019年-2022年，漢諾威再上分四次大幅增資；2022年11月，該公司注冊(cè)資本獲批由57.25億元增至72.5億元。
2022年，我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)原保費(fèi)收入達(dá)到4.7萬(wàn)億元，保險(xiǎn)業(yè)總資產(chǎn)達(dá)到27.15萬(wàn)億元，繼續(xù)位居全球第二大保險(xiǎn)市場(chǎng)。而再保險(xiǎn)公司紛紛在華增加投入，無(wú)疑是中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)規(guī)模增長(zhǎng)以及業(yè)務(wù)發(fā)展需要，但對(duì)于中國(guó)再保險(xiǎn)而言，則是增加了競(jìng)爭(zhēng)壓力。
分析未來(lái)，中國(guó)在保險(xiǎn)方面還是有望超越美國(guó)，成為全球最大的保險(xiǎn)市場(chǎng)。同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)本身也在發(fā)生變化，直保公司對(duì)于新興風(fēng)險(xiǎn)的再保險(xiǎn)需求增長(zhǎng)很快，業(yè)內(nèi)又尚且發(fā)展不充分，如缺乏數(shù)據(jù)積累和風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)模型等等。
因此，對(duì)中國(guó)再保險(xiǎn)而言，接下來(lái)在穩(wěn)定“投資收益”之余，還有很多事情要做，不然稍有意外，又是業(yè)績(jī)“掛虧”。
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